في الوقت الذي يفقد فيه البيتكوين جاذبيته الاستثمارية ويتداول دون مستوى 80,000 دولار، تكاد الشركات العامة تتوقف تمامًا عن إضافته إلى ميزانياتها، مما يجعل السوق يعتمد على لاعب كبير واحد فقط. ووفقًا لبيانات CryptoQuant، تحتفظ الشركات المدرجة بـ 1.3 مليون بيتكوين بقيمة 105 مليارات دولار، بعدما زادت احتياطياتها بنسبة 31% خلال الأشهر الأربعة عشر الماضية. لكن 71% من هذا الارتفاع بالكامل جاءت من شركة واحدة هي Strategy، بينما ساهمت بقية الشركات مجتمعةً بأقل من ثلث النمو، وهذه المساهمة تتراجع بسرعة.

حجم التباطؤ لافت للنظر. في سبتمبر 2026، باستثناء Strategy، اشترت الشركات فقط 5,090 بيتكوين، مقارنة بـ 55,804 بيتكوين في يوليو 2025 — انخفاض بنسبة 91%. اختفى القادمون الجدد من السوق: 23 شركة عامة جديدة بدأت في تكديس بيتكوين في سبتمبر 2025، لكن 11 شركة فقط فعلت ذلك طوال عام 2026. ومن اللافت أنه من بين 205 شركات عامة، لم تشترِ سوى 50 شركة بيتكوين خلال الأشهر الستة الماضية. الاتجاه المؤسسي الذي سخّن السوق في عام 2025 أصبح الآن من الماضي.

في الوقت نفسه، تزداد عمليات البيع من هذه الشركات. في عام 2026، حدثت بين 8 و18 موجة بيع شهرية مقابل 1 إلى 9 في 2025. حتى Strategy نفسها قامت بالبيع، إذ تخلّصت من 6,948 بيتكوين من يونيو حتى أغسطس. تذكيرًا، جرى ذلك عندما كانت الأسعار في حدود 60–65 ألف دولار، وهي الفترة التي وصف فيها فونغ لي نهج الشركة بأنه "استراتيجية ثنائية الجانب"، قبل أن تعود لاحقًا إلى الشراء. تمتلك Strategy حاليًا 848,517 بيتكوين تُقدّر بحوالي 69 مليار دولار — أي أكثر بكثير من نصف إجمالي الاحتياطيات المؤسسية — ولم يستبعد Michael Saylor أن تقوم الشركة ببيع بيتكوين في أي وقت.

هذا يغيّر هيكل الطلب. مع خروج المشترين من الشركات من السوق، ينتقل دور "المشتري الهامشي" إلى صناديق الـ ETF. لكن تلك التدفقات ما تزال غير مستقرة. الأسبوع الماضي، خرج نحو 770 مليون دولار من الصناديق خلال يومين، وقرار الفيدرالي يوم الأربعاء أبقى مجددًا مسألة رفع الفائدة في ديسمبر مفتوحة. ثمة تشابه مع سوق الإيثيريوم، حيث إن أكبر مشترٍ، Bitmine، اقترب تقريبًا من حد 5% من المعروض الذي أعلنه مسبقًا. في كلتا الحالتين، الاعتماد على مشترٍ واحد يخلق هشاشة.

أرى أن هذا التقرير يزيد من الضغوط البيعية على بيتكوين في الأجل القريب. إلى أن تعود صناديق الـ ETF إلى تسجيل تدفقات مستقرة، وتتوقف Strategy عن كونها المشتري المؤسسي شبه الوحيد، سيُفسَّر أي تباطؤ في مشترياتها أو أي عملية بيع جديدة على أنهما إشارة ضعف في نظر السوق. لذلك أعتبر أن الهبوط إلى 79,000 دولار وما دون ذلك احتمال وارد؛ أما العودة إلى 85,000 دولار فتغدو واقعية فقط إذا تعافى الطلب المؤسسي أو سجّلت صناديق الـ ETF سلسلة من التدفقات الكبيرة إلى الداخل.

التحليل الفني والتوصيات

Bitcoin

يستهدف المشترون حاليًا عودة السعر إلى 81,700 دولار، وهو ما قد يفتح الطريق مباشرة نحو 83,000 دولار ثم باتجاه 84,500 دولار، واختراق هذا المستوى سيشير إلى محاولات لاستعادة السوق الصاعدة. على الجانب الهابط، من المتوقع ظهور المشترين عند مستوى 79,900 دولار. الهبوط دون هذه المنطقة قد يدفع سعر BTC بسرعة نحو 78,500 دولار، مع كون الهدف الهبوطي التالي بالقرب من 76,900 دولار.

إيثريوم

إغلاق واضح فوق مستوى 2,355 دولار سيفتح الطريق مباشرة نحو 2,398 دولار. والهدف الأبعد يقع عند 2,455 دولار؛ واختراق هذا المستوى سيشير إلى تزايد قوة الزخم الصعودي وتجدد اهتمام المشترين. على الجانب الهابط، يُتوقَّع ظهور المشترين عند مستوى 2,305 دولار. عودة السعر دون هذه المنطقة قد تدفع ETH سريعًا نحو 2,231 دولار، مع استهداف هابط تالٍ بالقرب من 2,184 دولار.

ما المعروض على الرسم البياني

• الخطوط الحمراء تمثّل مستويات الدعم والمقاومة، حيث يُتوقع أن يتوقف السعر مؤقتًا أو يتفاعل بقوة.
• الخط الأخضر يمثّل متوسط السعر المتحرك لـ50 يومًا.
• الخط الأزرق هو متوسط السعر المتحرك لـ100 يوم.
• الخط الليموني هو متوسط السعر المتحرك لـ200 يوم.

اختبار السعر لأي من هذه المتوسطات المتحركة أو اختراقه لها غالبًا ما يوقف حركة السعر أو يضخ زخمًا جديدًا في السوق.